Der Immobilienentwickler schreibt für 2015 Verlust. Ein rasches Ende der Durststrecke ist trotz Zwischenerfolgen nicht in Sicht.

Der Immobilienentwickler Orascom (ODHN 9.18 2.46%) Development (ODH) hat 2015 wie angekündigt einen Verlust eingefahren. Hauptursachen waren die höheren Verluste der Beteiligungen unter anderem an Andermatt Swiss Alps (ASA) sowie die roten Zahlen der Hotels in Ägypten.

Unternehmenszahlen Das Grossprojekt von Investor Samih Sawiris in Andermatt arbeitet seit Jahren mit Verlust. Das ist zwar wegen der hohen Investitionen nicht erstaunlich. Doch 2015 waren es mit 34,8 Mio. Fr. nahezu doppelt so viel wie im Vorjahr. Orascom musste sich aus seiner 49%-Beteiligung so fast 17 Mio. Fr. ans Bein streichen, was dem Löwenanteil am Gruppenverlust von 19 Mio. Fr. gleichkam.

Immerhin konnte der Verkauf von Wohnungen in Andermatt auf 110 Mio. Fr. gesteigert werden. 60% der fertiggestellten Einheiten sind verkauft.  Orascom-CEO Khaled Bichara ist für Andermatt auch deshalb „bullish” auf mittlere Sicht und verwies an einer Telefonkonferenz auf die Umsatzsteigerung von ASA um ein Drittel im letzten Jahr.

Andermatt wird weiter belasten

ASA-CEO Franz-Xaver Simmen sieht die Projekte in Andermatt ebenfalls auf Kurs. Das Luxushotel The Chedi steigerte die Auslastung von 32,8 auf 40,3% über das ganze Jahr. In der Wintersaison betrug sie gut 47%. Bis 2018, so die Hoffnung, soll sie über 50% liegen.

Im laufenden Jahr wird ein weiteres Appartementhaus fertiggebaut, für zwei weitere heisst es Baustart. Der Golfplatz wird im Sommer eröffnet. Bisher wurden fast 550 Mio. Fr. investiert. Den Hauptteil bestritt Samih Sawiris via Orascom oder aus dem Privatvermögen, so mit einem Aktionärsdarlehen, das rund ein Drittel der Bilanzsumme ausmacht. Im Dezember 2015 nahm ASA erstmals eine Anleihe über 50 Mio. Fr. auf.

Finanzchef Matthias Ernst Jäggi hat mit einem Cashpolster von 65 Mio. Fr. per Ende 2015 keine Bedenken über die Finanzierung in den nächsten Jahren. Wegen der unverändert hohen Investitionen wird ASA aber auch 2016 wieder rote Zahlen schreiben. Es würde überraschen, wenn der Verlustbeitrag von ASA für Orascom deutlich kleiner ausfallen würde als im letzten Jahr.

Schwierige Situation in Ägypten

Orascoms Kerngeschäft Hotellerie hat 2015 nach einem vielversprechenden Jahresauftakt in Ägypten ab Herbst einen Rückschlag erlitten. Der Absturz eines russischen Flugzeugs nach einem Anschlag im Sinai und die Attentate in Paris haben den Touristenstrom zum Versiegen gebracht. Orascom schloss mehrere Hotels, um die betrieblichen Verluste einzudämmen. Auf bereinigter Basis konnte der Ebitda gehalten werden, unbereinigt ging er um die Hälfte zurück.

Erfreulicher verlief das Hotelgeschäft in Oman und den Emiraten. Konzernweit stieg die Auslastung im Gesamtjahr von 50 auf 56%.

Ertragsbringer Immobilien

Die grössten Fortschritte verzeichnete ODH 2015 im Segment Immobilien inkl. Landverkäufe. Dort zahlt sich aus, dass ODH nicht mehr nur fertige Projekte sondern Vorhaben auf allen Entwicklungsstufen und in allen Preiskategorien anbietet. Einen wichtigen Beitrag lieferten die Resorts von El Gouna am Roten Meer.

Die ODH-Eckdaten waren in den Umrissen bereits bekannt. Der Umsatz stieg 22% auf 306,1 Mio. Fr. Der adjustierte Ebitda lag 2015 bei 80,8 Mio. Fr. nach 24,6 Mio. Fr. im Vorjahr. Unter dem Strich resultierte dennoch ein Verlust nach Minderheiten von 19 Mio. Fr. (0.68 Fr. je Aktie). Im Vorjahr hatten dank Sondereffekten noch 41,9 Mio. Fr. Gewinn resultiert.

Für 2016 merkt Orascom lediglich an, dass die Entwicklungsstrategie fortgesetzt werden soll. Mit einer Stabilisierung in Ägypten und dem Vorantreiben der Projekte in Oman und Montenegro hofft CEO Bichara in drei bis fünf Jahren substanzielle Gewinne zu erwirtschaften und eine verstetigte Gewinnentwicklung auszuweisen.

Die Jahreszahlen der ODH wurden von den Anlegern unterschiedlich aufgenommen, wie der volatile Kursverlauf am Donnerstag zeigte. Die Unwägbarkeiten, vor allem in Ägypten, sind nach wie vor erheblich. Das wird die dividendenlosen Titel auch in naher Zukunft belasten. Ein Kauf drängt sich auch auf dem gedrückten Niveau nicht auf.

Die komplette Historie zu Orascom finden Sie hier. »

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