Zusammenfassung
Konjunkturschwankungen sind vor allem als Nachfrageschwankungen ein großes volks- und betriebswirtschaftliches Problem und nur sehr eingeschränkt durch die Wirtschaftspolitik beeinflussbar. Im folgenden Vorlesungsabschnitt wollen wir das Konjunkturphänomen und die Auswirkungen auf die Wirtschaft analysieren und die Gründe für Konjunkturschwankungen aufzeigen.
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Notes
- 1.
Denkbar sind allerdings auch Entwicklungen, bei denen die Nettoinvestitionen gleich Null sind. Das Produktionspotenzial bliebe dann unverändert. Schwankungen in der Auslastung des Produktionspotenzials wären dann ein reines Konjunkturphänomen.
- 2.
Vgl. Albers, Willi et al. (Hrsg.) (1976), S. 479 ff.
- 3.
Vgl. auch Zarnowitz, Victor (1997), S. 1 f. und 25 f.
- 4.
Vgl. Ramey, Garey und Ramey, Valerie A. (1991).
- 5.
Vgl. Schebeck, Fritz und Tichy, Günther (1984).
- 6.
- 7.
Vgl. Samuelson, P. A. (1939).
- 8.
- 9.
Alle Investitionen, die nicht durch eine Nachfrageveränderung hervorgerufen werden, also langfristig geplante Investitionen wie z. B. öffentliche Infrastrukturinvestitionen und Innovationen.
- 10.
- 11.
Aufgrund der Wahl von ß: 1 < ß < (1 + √s)2 handelt es sich um explosive Schwingungen.
- 12.
„Public investment, investment which occurs in direct responce to inventions, and much of the ‚long-range‘investments (as Mr. Harrod calls it) which is only expected to pay for itself over a long period, all of these can be regarded as Autonomous Investment for our purpose“ Hicks J. R. (1950), S. 59.
- 13.
Hicks J. R. (1950), S. 129.
- 14.
- 15.
- 16.
- 17.
- 18.
Vgl. Hayek, Friedrich August von (1969).
- 19.
Vgl. Schumpeter, Joseph Alois (1993).
- 20.
Vgl. Schumpeter, Peter (1939)
- 21.
Vgl. Ramey, G. und Ramey, V. A. (1995). „Business-cycle theory and growth theory have traditionally been treated as unrelated areas of macroeconomics“, weshalb vielfach noch davon ausgegangen wird, daß „growth and business-cycle volatility are unrelated“ Ramey, G. und Ramey, V. A. (1995), S. 1138. Vgl. auch Franz, Wolfgang et al. (1999).
- 22.
Vgl. Aghion, P. und Saint-Paul, G. (1993).
- 23.
Vgl. zu den Ansätzen der Neuen Wachstumstheorie die Übersicht von Ramser. Ramser, Hans Jürgen (1997).
- 24.
Vgl. Ramser, Hans Jürgen (1997), S. 219 f.
- 25.
- 26.
- 27.
- 28.
- 29.
Die Jägerpopulation (Lohnquote) entwickelt sich in Abhängigkeit von der Beutepopulation (Beschäftigungsquote) mit einem Timelag von einer Phase. Die Bezeichnung Jäger- und Beutepopulation stammt aus der Biologie, die eine ähnliche Korrelation für Räuber (z. B. Luchse) und Beute (z. B. Kaninchen) festgestellt hatte (sogenannte LOTKA-VOLTERRA-Gleichungen).
- 30.
- 31.
Vgl. Desai, M. (1973) sowie Assenmacher, Walter (1998), S. 223 ff.
- 32.
- 33.
Bei Pohjola ist der Reallohnsatz – ausgehend von empirischen Untersuchungen – abhängig von der durchschnittlichen Arbeitsproduktivität multipliziert mit einem vom Beschäftigungsgrad abhängigen Faktor.
- 34.
Vgl. Gerfin, H. und Möller, J. (1980b), S. 201.
- 35.
- 36.
- 37.
- 38.
- 39.
- 40.
Vgl. Kugler, Peter (1998), S. 32.
- 41.
Die Verwendung von nichtlinearen Verhaltensfunktionen in Anlehnung an die mathematische Chaos-Theorie in neoklassischen Wachstumsmodellen führt allerdings nur in Ausnahmefällen zu stabilen Lösungen, weshalb der empirische Erklärungsgehalt als sehr gering einzuschätzen ist. Vgl. Teichmann, Ulrich (1997), S. 24.
- 42.
Eine umfassende theoretische Analyse der politischen Rationalität findet sich bei Frey, Bruno S. (1981). Eine empirische Verifizierung weiter Teile der Neuen Politischen Ökonomie wurde von Meyer-Krahmer durchgeführt. Vgl. Meyer-Krahmer, Frieder (1979). Eine Analyse einzelner EG-Politikbereiche auf der Grundlage der Neuen Politischen Ökonomie ist das Thema von Guerrieri, Paolo und Padoan, Pietro Carlo C. (1989). Die übersichtlichste Zusammenfassung der Ansätze der „Neuen Politischen Ökonomie“ bieten Krisch, Guy (1993) sowie Franke. Vgl. Franke, Siegfried F. (1996). Eine gute theoretische Analyse politischer Wahlakte findet sich bei Downs, Anthony (1968); Andel, Norbert (1990), S. 47 ff; Braybrooke, David und sowie Lindblom, Charles, E. (1965).
- 43.
Vgl. Frey, B.S. und Lau, L.J. (1968).
- 44.
- 45.
Hier bezieht sich Nordhaus auf die ökonometrischen Schätzungen von Menil und Enzler für die USA. Vgl. Menil, George und Enzler, Jared J. (1972).
- 46.
Australien, Kanada, Japan, Großbritannien.
- 47.
Vgl. Conrad, Christian (1999), S. 188–220 sowie Stavenhagen, Gerhard (1969).
- 48.
- 49.
Vgl. Mises, Ludwig von (1949), S. 569 ff.
- 50.
Vgl. Hayek, F. v. (1935).
- 51.
Vgl. Conrad, Christian, A. und Stahl, Markus (2003), S. 685–693.
- 52.
Vgl. Markus Stahl und Christian Conrad (2000), Die Finanzmärkte im Spannungsfeld der New Economy, in: Wirtschaftsdienst, Hamburgisches Welt-Wirtschafts-Archiv (HWWA), 80. Jhrg., Juli 2000/VII, S. 415–422.
- 53.
Vgl. Gerhard Single und Markus Stahl (2000), Gefahrenherd Hedge-Fonds: der Fall LTCM, in: Bank Archiv der Österreichischen Bankwissenschaftlichen Gesellschaft, 48 Jhrg., Dezember, 12/2000, S. 1060–1066.
- 54.
Vgl: Conrad, Christian A. und Schoett, Harry (2000): Das Börsenjahr 1998 – nur knapp vorbei am Crash?, in: Conrad, Christian, A. und Stahl, Markus (Hrsg.): Risikomanagement an den internationalen Finanzmärkten, Stuttgart, 2000, S. 151–159.
- 55.
Vgl. Clarke, Stephen (1967).
- 56.
- 57.
Vgl. Conrad, Christian, A. und Schoett, Harry (2000).
- 58.
Vgl. Interview mit Markus Stahl und Christian Conrad, veröffentlich unter dem Titel: Bei den Technologiewerten ist es wie beim Pferderennen, Experten sehen noch Korrekturbedarf am Aktienmarkt, in: Frankfurter Allgemeine Zeitung, Nr. 120, 24. Mai 2000, S. 31–32.
- 59.
Vgl. Christian A. Conrad und Markus Stahl (2000a), Wirtschaft, Börsenfieber und Geldpolitik in den USA, in: Orientierungen zur Wirtschafts- und Gesellschaftspolitik der Ludwig-Erhard-Stiftung 85, September 2000, S. 25 ff.
- 60.
Vgl. Daxhammer, Rolf und Schmied-Wörle, Tatjana (2000), S. 45–58.
- 61.
Zur South Sea Bubble vgl. Chancellor, Edward (1999), S. 58–95.
- 62.
Zum Lawschen Finanzskandal vgl. Kiehling, Hartmut (2000), S. 19–29
- 63.
- 64.
Vgl. Mezger, Markus und Stahl, Markus (2001b), S. 15–22.
- 65.
Vgl. Ito, Takatoshi und Iwaisako, Tokuo (1995), Explaining Asset Bubbles in Japan, National Bureau of Economic Research, Working Paper 5358.
- 66.
- 67.
Vgl. Braley, R. (1983), An Introduction to Risk and Return, 2nd ed., Oxford 1983.Eigentlich müssen alle zukünftigen Perioden einbezogen werden. Allerdings wird hier aufgrund des in der Realität begrenzten Prognosehorizonts davon abgesehen.
- 68.
Vgl. Hayek, Friedrich August von (1929), S. 81 ff.
- 69.
- 70.
Vgl. Conrad, Christian A. (2000), S. 135–146.
- 71.
Ein Moral Hazard („sittliche Gefährdung“ oder „moralisches Risiko“, ist ein Anreiz für den Einzelnen (Individuum) sich gegen od. auf Kosten der Allgemeinheit (Kollektiv) zu verhalten (Kollektiv: beispielsweise Gesellschaft oder Unternehmen).
- 72.
Vgl. Conrad, Christian A. und Stahl, Markus (2000b), S. 24–32.
- 73.
Vgl. Stahl, Markus (2000).
- 74.
Vgl. Conrad, Christian, A. und Stahl, Markus (2002).
- 75.
- 76.
Vgl. Conrad, Christian A. (Conrad 2019): The effects on investment behavior of zero interest rate policy, evidence from a roulette experiment, in: Applied Economics and Finance, Vol. 6, No. 4, July 2019, S. 18–27. http://www.redfame.com/journal/index.php/aef/article/view/4272
- 77.
Vgl. for instance Nishad Nishad, Pankaj (2018), Effectiveness of Japan’s Zero and Negative Interest rate Policy, MPRA Paper No. 89442, Online at https://mpra.ub.uni-muenchen.de/89442/
- 78.
Vgl. Conrad, Christian, A. und Stahl, Markus (2002): Asset-Preise als geldpolitische Zielgröße – das Beispiel der USA, in: Wirtschaftsdienst, 82. Jg. (2002), Nr. 8, S. 486–493.
- 79.
Vgl. Markus Stahl und Christian A. Conrad: Strategien zur Risikovermeidung an internationalen Finanzmärkten, in: Christian, A. Conrad und Markus Stahl (Hrsg.): Risikomanagement an den internationalen Finanzmärkten, Stuttgart 2000, S. 383–385 sowie Conrad, Christian, A. und Stahl, Markus (2002).
- 80.
- 81.
- 82.
- 83.
- 84.
- 85.
Vgl. Assenmacher Walter (1998), S. 309.
- 86.
Ergänzend sei hier die Einschätzung der Neuen Klassischen Makroökonomik zur kreditfinanzierten Fiskalpolitik erwähnt. Gemäß dem Ricardianischen Äquivalenztheorem antizipieren die Wirtschaftssubjekte bei der Kreditaufnahme bereits die für den Schuldendienst erforderlichen zukünftigen Steuererhöhungen, weshalb sie sich durch die Ausgabe der Staatstitel nicht vermögender fühlen und deshalb auch nicht mehr konsumieren. Es bleibt nur noch der Nachfrageeffekt der Staatsausgaben, dem die zukünftige Konsumverringerung durch die Steuererhöhung gegenübersteht. Da die Wirtschaftssubjekte dies ebenfalls antizipieren und vorbeugend ihre Sparquote erhöhen, fällt auch dieser Effekt weg. Vgl. Felderer, Bernhard und Homburg, Stefan (1989), S. 275 ff. Diese Sichtweise wird kritisch hinterfragt. Vor allem wird angeführt, daß die Wirtschaftssubjekte zwischen den Steuern, die zu ihren Lebzeiten erhoben werden und den Steuern, die die nachfolgende Generation zahlen muss, unterscheiden werden. Zur Diskussion über die Finanzierungswirkungen staatlicher Nachfrageerhöhung vgl. Musgrave R. A. et al. (1987), S. 120 ff.
- 87.
- 88.
- 89.
Vgl. Kugler, Peter (1998), S. 33.
- 90.
Wie z. B. Azariadis, C. und Guesnerie, R. (1986).
- 91.
Vgl. Ramser, H. J. (1988), S. 98 ff.
- 92.
Zur Notwendigkeit der Konstanz der Wirtschaftspolitik. Vgl. Eucken, Walter (1952), S. 285 f.
- 93.
Vgl. hierzu auch die Theorie von Minsky. Vgl. Minsky, H. P. (1986).
- 94.
Stahl, Markus und Conrad, Christian, A. (2000), S. 415–422.
- 95.
- 96.
Vgl. Bruns, Christoph (1994), S. 23 ff.
- 97.
Vgl. Aschinger, Gerhard (1991), S. 271.
- 98.
Vgl. Menkhoff, Lukas und Röckmann, Christian (1994), S. 280.
- 99.
- 100.
Vgl. Flood, Robert P. und Garber, Peter M. (1980), S. 746.
- 101.
Vgl. Ito, Takatoshi und Iwaisako, Tokuo (1995), S. 1.
- 102.
- 103.
- 104.
Vgl. Rasch, Steffen (1993), S. 300.
- 105.
Die Kursanzeige hatte 1987 mehrere Stunden Verspätung, weshalb die NYSE die computergestützten automatischen Handelssysteme auf ein Umsatzvolumen von 1 Mrd. Aktien pro Sitzung erweiterte. Vgl. Rasch, Steffen (1993), S. 282 f.
- 106.
Vgl. The Presidental Task Force (1988), S. V.
- 107.
Leland, Hayne und Rubinstein, Mark (1988), S. 46.
- 108.
Leland, Hayne und Rubinstein, Mark (1988), S. 50.
- 109.
Vgl. Shiller, Robert J. (2000), S. 180 ff.
- 110.
Vgl. Shleifer, Andrei (2000a), S. 10 ff.
- 111.
Vgl. Blume, L. und Easley, D. (1992), S. 9–40.
- 112.
Vgl. Shiller, R.J. (1984), S. 457–498.
- 113.
Vgl. Froot, Kenneth A. et al. (Froot et al. 1992), S. 1461 f.
- 114.
Vgl. Shiller, Robert J. (2000), S. 152.
- 115.
Zitiert nach Menkhoff, Lukas und Röckmann, Christian (1994), S. 284 f.
- 116.
Vgl. De Bondt, Werner F. M. und Forbes, William P. (1999).
- 117.
Vgl. Shleifer, Andrei und Vishny, Robert W. (1990), S. 148–153.
- 118.
Vgl. Treynor, Jack (1998), S. 69–74.
- 119.
Ein tendenzieller Verkäufer (Bär) muss sich am Markt nicht passiv verhalten, indem er Liquidität hält, sondern er kann auch Verkaufspositionen erwerben (Long-Short-Futures oder Long-Put-Optionen).
- 120.
- 121.
- 122.
Vgl. Conrad, Christian A. (2015).
- 123.
Der Verfasser bezieht hierbei unter anderem Anregungen ein, die er bei einem Vortrag von André Kostolany in Duisburg am 2.12.1988 und dem Besuch des Seminars „Stock-Market and other Financial Markets“ an der Georgetown University, Washington, USA, gewinnen konnte.
- 124.
Verstärkt wird dies auch durch die Entfernung der Kleinanleger zum Markt. Die Kleinanleger erfahren deshalb kursrelevante Informationen als letzter.
- 125.
Aus den Erfahrungen der Vergangenheit wurde gelernt. An der New Yorker Börse wird der Handel für eine Stunde unterbrochen, wenn die Kursverluste einen bestimmten Wert übersteigen.
- 126.
Dies ist der Grundtenor in fast allen Übersichten über die Konjunkturtheorie der letzten 50 Jahre. Vgl. insbesondere Kugler, Peter (1998), S. 34 f.
- 127.
- 128.
Vgl. Kydland, Finn, E. und Prescott, Edward C. (1977).
- 129.
- 130.
Vgl. auch Conrad, Christian, A. (1999).
- 131.
Vgl. Berg, Hartmut; Cassel Dieter (1992), S. 163–238.
- 132.
ISSING fasst dies wie folgt zusammen: „… verlief im übrigen die Entwicklung dort am stetigsten, wo – wie in der Bundesrepublik Deutschland – Demand Management zunächst gar nicht versucht wurde“ Issing, Otmar (1982).
- 133.
Vgl. auch zum Kreditverhalten von Banken Rottmann, Horst und Wollmershäuser, Timo (2010).
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Conrad, C. (2020). Konjunkturtheorien. In: Angewandte Makroökonomie. Springer Gabler, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-658-30055-5_7
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